FDD | 재무실사의 목적 | Valuation

기업 인수 합병(M&A)의 거래에 있어 매수인에게 발생할 수 있는 Risk는 무엇이 있을까?

매수 대상 회사의 가치(Valuation)가 예상했던 것보다 낮은 경우, 거래가격(Purchase price)을 실제 발생할 가치보다 크게 지불한 경우(인수 대가를 과도하게 지급한 경우), 계약조건이 불리한 경우 또는 기대했던 시너지 효과(Synergy effect)가 발생하지 않는 경우 등이 매수하는 입장에서 Risk일 것이다.

실사는 이러한 Risk를 사전에 진단하고자 하는 목적으로 재무실사가 이루어진다.

주요 가정과 사실에 대한 확인

매수 대상회사에 대한 평가는 Value 산정에 있어 수 많은 가정을 토대로 수행한다. 실사의 진행과 확인 과정에 의하여 정보를 입수하면서 이러한 가정은 확인된 사실 등에 근거하여 수정한다. 실사에서 확인된 사실과 이로 인해 수정된 가정은 M&A 거래에 영향을 미치게 된다.

가치평가(Valuation)를 위한 정보 제공

매수인은 적절한 수준의 가치평가 결과를 토대로 M&A를 하게 된다. 실사를 통해 확인한 실사 대상 기간에 대한 이익 및 현금흐름에 영향을 미치는 사실과 가정은 가치평가에 영향을 미치고 현금흐름과 할인율 추정에 반영하게 된다.

거래가격 및 계약조건의 협상을 위한 정보의 제공

실사는 M&A 거래에 있어 거래가격 및 계약조건 등에 대한 협상을 지원한다. 거래의 성격에 따라 실사 결과로 나타난 재무적 수치가 거래가격 산정에 직접적인 영향을 미치기도 한다.

통합 정보 제공

실사에서 M&A거래가 완료된 이후 회사의 통합과 이로 인하여 발생하는 시너지 효과 발생 가능성에 대한 정보를 제공한다. 또한 통합에 있어 발생 가능한 위험 등을 사전에 예측하고 진단하여 투자의사결정에 영향을 미친다.

회계감사와의 차이점

회계감사는 감사를 실시하고 재무제표가 GAAP(Generally Accepted Accounting Principles)에 따라 중요성의 관점에서 적정하게 작성되었는지에 대한 의견을 표명한다. FDD(재무실사, Financial Due Diligence)는 M&A 거래를 위하여 투자의사결정을 지원하는데 목적을 둔다. 그러므로 실사는 의견을 표명하지 않고 실사 과정에서 발견된 사실과 효과 등을 의뢰인에게 보고하는데 목적이 있다. 회계감사는 당기로 기간을 정확하게 제한하여 의견을 표하기 위한 절차를 수행하지만 실사는 기간을 명확하게 제한할 필요도 없다. 전반적인 절차는 유사할 수 있으나 실사는 목적의 차이에서 비롯되는 세부적인 절차의 추가 또는 생략이 가능하다는 차이가 있다.

회계감사는 공공재의 성격을 지니므로 각종 관련 법률이 있으나 실사는 법률에 구애받지 않는다.